Финансирование называют кровью, питающей организм экономики. Без нее невозможно движение вперед: ни роста, ни развития. Но важна не просто сама кровь, а ее объем и скорость циркуляции. Потому так много внимания уделяется денежной базе — сумме наличных денег в обращении и обязательств Центрального банка перед кредитными организациями. Ведь от нее напрямую зависит, насколько уверенно чувствует себя экономика и с какой скоростью она набирает темпы.

Экономисты спорят о том, что именно должно делать государство. Одни настаивают, что объем обращаемых средств нужно увеличивать, чтобы подстегнуть рост. Другие убеждены, что Центробанку стоит снижать ключевую ставку, удешевляя деньги для банков и бизнеса. Но есть и скептики: они уверены, что влияние базовой ставки в Азербайджане ограничено, ведь круг кредитуемых банков у Центробанка узок, а суммы его кредитов в масштабах всей экономики — лишь капля в море. Получается, главный рычаг монетарной политики не всегда работает так эффективно, как хотелось бы.

Тем не менее денежная база остается одним из главных двигателей экономической активности. Когда процентные ставки падают, это словно сигнал для потребителей и предпринимателей: можно тратить, можно инвестировать. В результате растут занятость, доходы, производство. Но стоит денежной массе выйти из-под контроля — и на горизонте появляется инфляция. Если же средств становится слишком мало — экономика начинает задыхаться, темпы роста замедляются, а бизнесу становится труднее дышать.

На начало сентября денежная база Азербайджана составила 21 млрд 121,8 млн манатов. На первый взгляд сумма впечатляющая, но, по словам экономиста Первиза Гейдарова, ее явно недостаточно для динамичного развития. За один только месяц база сократилась на 0,57% — это меньше на 121,8 млн манатов. И хотя в марте был зафиксирован небольшой рост, остальные месяцы отметились снижением. Если сравнивать с прошлым годом, есть прирост — около 571,8 млн манатов, или 2,8%. Данные выглядят оптимистично, но по факту этих денег явно недостаточно, ведь на всю предпринимательскую деятельность за год пошло лишь чуть больше полумиллиарда манатов - слишком скромная поддержка для экономики, которая растет и требует все новых ресурсов.

Цифры по ВВП подтверждают это: в прошлом году экономика выросла на 4,1% и составила 126,3 млрд манатов. Но рост пришелся в основном на ненефтегазовый сектор — он прибавил 6,2% и стал главным локомотивом. Нефтегазовый же едва сдвинулся с места, показав всего 0,3% роста. Получается, наш хозяйственный рост все больше опирается на ненефтяную сферу, но именно она нуждается в деньгах для развития.

«Денежная база — это тонкая настройка экономики, - подчеркивает П. Гейдаров. - Если денег слишком много, страна захлебнется инфляцией. Если их мало — экономика встанет. Именно поэтому ее регулирование стратегически важно, и справиться с этим нелегко даже самым опытным правительствам». Главный инструмент здесь учетная ставка Центробанка. Снижение делает кредиты дешевле, расширяет доступ к деньгам, подталкивает рост. Повышение, напротив, удорожает кредиты и словно вытягивает лишние средства из оборота. В Азербайджане этот инструмент жестко привязан к инфляции и индексу потребительских цен, что закреплено законом «О Центральном банке». То есть пространство для маневра у регулятора ограничено».

С мая прошлого года ЦБА держал ключевую ставку выше 7% (7,25%), и только недавно снизил ее до 7%. Причина была в высоких темпах инфляции — 4,9% за прошлый год, против 2,1% годом ранее. В минувшем году инфляция снизилась, и стало ясно, что регулятор слегка ослабит хватку. Но, как отмечают эксперты, даже нынешние 7% — это слишком много при текущем уровне цен. Такая ставка превращается в тормоз: она ограничивает инвестиции, мешает росту, сокращает денежную базу.

По этой логике снижение ставки дало бы возможность расширить базу, оживить оборот, создать условия для ускоренного роста. Есть еще один нюанс, на который указывают специалисты. Денежная база тесно связана с валютными резервами Центробанка, составившими на конец сентября $11 млрд 310,5 млн. 

По сути, регулятор держит ее «на коротком поводке», позволяя лишь незначительные колебания, поясняет финансист Акрам Гасанов. И это словно весы: любое движение на одной чаше тут же отражается на другой. Поэтому говорить о каких-то радикальных переменах можно только тогда, когда изменится соотношение денежной базы к резервам. Пока же оба показателя развиваются почти синхронно. По уточнению Гасанова, Центробанк всегда выпускает столько национальной валюты, сколько сможет купить по курсу к доллару. 

Азербайджанский манат скорее напоминает расчетный чек, позволяющий обменивать доллары по официальному курсу Центрального банка, говорит эксперт. Денежная база формируется исходя из объема валютных резервов ЦБА, и в обращение выпускается ровно столько национальных денежных знаков, сколько у регулятора имеется долларовых запасов. Говоря о том, почему валютные резервы Центрального банка не только не уменьшились в сложные годы пандемии и войны, но даже показали рост, эксперт пояснил, что дело кроется в источниках поддержки национальной валюты – она обеспечивается не резервами самого регулятора, а средствами Государственного нефтяного фонда. 

Т.САМОЙЛОВА